跨國并購是經(jīng)濟(jì)全球化的重要內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)增速放緩，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型跨國公司對(duì)全球資產(chǎn)組合戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，從內(nèi)部整合轉(zhuǎn)為外部擴(kuò)張，通過并購的形式增加市場份額，維持盈利水平。與此同時(shí)，新興市場國家力量步人上升期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，低資產(chǎn)價(jià)格、低利率的資本環(huán)境、新型能源、環(huán)境類產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張刺激企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購。此外，不少國家進(jìn)一步放寬了外資準(zhǔn)人限制，也為跨國并購創(chuàng)造了有利的條件。但全球金融市場的波動(dòng)以及與此相關(guān)的貿(mào)易保護(hù)主義等將給上述趨勢帶來不確定性。
新建或并購各有利弊
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在以上六個(gè)因素中，企業(yè)采取并購模式的主要優(yōu)勢是“減少行業(yè)競爭程度”和“能快速獲得相關(guān)資源”，不足是風(fēng)險(xiǎn)可能更高。
（一）并購可減少競爭程度
主要競爭者之間合并，提高行業(yè)集中度，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、避免兩敗俱傷二新建投資則由于新增生產(chǎn)能力影響行業(yè)的供求平衡。如果新增生產(chǎn)能力很大，行業(yè)內(nèi)部將可能出現(xiàn)過剩的生產(chǎn)能力，從而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。2005年，聯(lián)想在全球成功收購了國際電腦巨人IBM的PC業(yè)務(wù)，聯(lián)想通過此次并購，成為全球第三大電腦生產(chǎn)商，同時(shí)也獲得了原IBM的技術(shù)和市場，并購減少了競爭，改變了競爭結(jié)構(gòu)。在國內(nèi)，2015年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合并浪潮此起彼伏，滴滴與快的戰(zhàn)略合并成國內(nèi)最大的叫車平臺(tái)，趕集網(wǎng)與58同城合并，美團(tuán)網(wǎng)與大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)合并，神州專車與e代駕戰(zhàn)略合作，均通過并購減少了競爭，改變了競
爭結(jié)構(gòu)。
（二）并購能快速獲得相關(guān)資源
并購能快速獲得技術(shù)、管理優(yōu)勢和戰(zhàn)略原材料，有效降低進(jìn)入新行業(yè)的壁壘，迅速進(jìn)入東道國市場，迅速打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)行業(yè)上下游之間的整合，實(shí)現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略，培育新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。比如，海航集團(tuán)收購瑞士空港，迅速完善了海航集團(tuán)現(xiàn)有的航空、機(jī)場、物流和旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈=
2002年，上海電氣與晨興集團(tuán)聯(lián)手，以900萬美元成功收購了日本秋山印刷機(jī)械株式會(huì)社，持股50010，開創(chuàng)了國有印刷設(shè)備制造企業(yè)收購國際先進(jìn)設(shè)備品牌的先河。上海電氣并購日本秋山印刷，使國產(chǎn)印刷技術(shù)有了15年到18年的躍進(jìn)。①并購不失為中國企業(yè)提高技術(shù)的好方式，如果我們自己研發(fā)高檔印刷設(shè)備技術(shù)，要實(shí)現(xiàn)對(duì)歐美發(fā)達(dá)國家的趕超，恐怕很難，但通過收購．
就走了捷徑。
并購可以省掉建廠的時(shí)間，迅速獲得現(xiàn)成的生產(chǎn)要素，可以迅速建立國外的產(chǎn)銷據(jù)點(diǎn)，有利于企業(yè)迅速做出反應(yīng)，抓住市場機(jī)會(huì)。新建投資不僅僅涉及建設(shè)新的生產(chǎn)能力，企業(yè)還要花費(fèi)大量的時(shí)間和財(cái)力獲取穩(wěn)定的原料來源，找合適的銷售渠道，開拓和爭奪市場。企業(yè)通過并購方式發(fā)展時(shí)，不但獲得了原有企業(yè)的生產(chǎn)能力和各種資產(chǎn)，還獲得了原有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，以及包括企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品、管理等方面的特長，也包括優(yōu)秀的企業(yè)文化。企業(yè)通過并購可以在以上各方面、各分部之間實(shí)現(xiàn)共享或取長補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)效應(yīng)。
境外投資平臺(tái)不一定要新建。中國泛海于2014年收購了香港上市公司“和記港陸有限公司”，將其更名為“中泛控股有限公司”，并通過資本運(yùn)作，使其從業(yè)務(wù)單一的物業(yè)投資管理公司轉(zhuǎn)型為綜合性投資控股公司，成為中國泛海在境外的綜合發(fā)展平臺(tái)。2015年，中泛控股投資于多個(gè)上市公司，包括中國匯源果汁集團(tuán)有限公司和廣發(fā)證券股份有限公司等，并收購美國房地產(chǎn)項(xiàng)目和印尼燃煤發(fā)電項(xiàng)目。中泛控股也成為公司布局產(chǎn)融一體化、進(jìn)行海外并購和國際化運(yùn)營的主體平臺(tái)。
（三）并購風(fēng)險(xiǎn)高
對(duì)于并購能力不足的企業(yè)而言，新建要優(yōu)于并購模式。這是為什么呢？其一，由于賣方與買方信息嚴(yán)重不對(duì)稱，被并購的標(biāo)的企業(yè)可能有復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，有看不見的“窟窿”。盡職調(diào)查能在一定程度上減少并購風(fēng)險(xiǎn)，卻不能完全排除風(fēng)險(xiǎn)和意外。形形色色的風(fēng)險(xiǎn)可能包括：被收購公司關(guān)鍵人員或客戶的流失；被收購公司之前隱藏的技術(shù)問題顯現(xiàn)，可能導(dǎo)致產(chǎn)品召回，帶來巨大經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重?fù)p害收購方的形象；未公開的懸而未決的法律問題可能會(huì)浮出水面；根據(jù)某項(xiàng)新的立法規(guī)定，被收購公司之前污染的土地需要整治；由于歐洲的固定福利體制，養(yǎng)老金債務(wù)可能成為一顆財(cái)務(wù)定
時(shí)炸彈等。
其二，即使經(jīng)過長期的慎重考察和遴選后找到了適合的并購對(duì)象，并購的成功率仍然不高。被并企業(yè)也比新建企業(yè)更加難以管理。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，中國企業(yè)海外并購案例失敗高達(dá)70%。2004年TCL收購法國阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，到2014年中國家電商長虹和美菱收購意大利第一大、歐洲第三大家電制造商Inde。it（意黛喜）的遺憾出局，都在提醒中國企業(yè)不要忽視在歐洲并購過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。
為實(shí)現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)，收購方要付出大量努力來應(yīng)對(duì)并購帶來的復(fù)雜問題，有時(shí)這些努力是非常痛苦的。比如，由于冗員，收購方可能要關(guān)閉工廠， 停止產(chǎn)品線，解雇整個(gè)部門人員；雙方IT、會(huì)計(jì)、技術(shù)等系統(tǒng)可能完全不兼容，
摘自：《資本如何布局》p282-285頁，中國法制出版社，2018年11月出版，內(nèi)容簡介：中國企業(yè)如何搜尋、鎖定境外投資項(xiàng)目標(biāo)的？如何進(jìn)行海外資本布局？ 本書從國際化戰(zhàn)略、國際化道路選擇、投資時(shí)機(jī)選擇、投資區(qū)域選擇、投資進(jìn)入模式選擇、投資項(xiàng)目來源、投資項(xiàng)目初步選擇標(biāo)準(zhǔn)、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理、中國企業(yè)境外布局的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)等角度系統(tǒng)闡述了中國企業(yè)資本布局之道，詮釋了中國企業(yè)國際化發(fā)展之路。

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